什么是利率市场化（2023我国利率市场化进程）

这个周末，“大额存单突遭抢购”的消息上了热搜，引发大额存单利率下行的导火索是存款利率定价方式的调整。分析师指出，存款定价机制调整是利率市场化改革的需要，并不等同于调息，其主要目的是降低银行负债成本，从而提升为实体经济降成本的空间。

6月21日，市场利率定价自律机制（以下简称“利率自律机制”）优化了存款利率自律上限的确定方式，将原由存款基准利率一定倍数形成的存款利率自律上限，改为在存款基准利率基础上加上一定基点确定。利率自律机制由15家金融机构组成，核心成员包括中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行、国家开发银行、中信银行、招商银行、兴业银行、上海浦东发展银行。

截至发稿，已有多家银行对存款产品利率进行了调整。比如，中国建设银行手机银行客户端显示，6月21日，整存整取5年期及以下存款产品最高年利率为2.75%，之前最高年利率为3.85%；中国工商银行手机银行客户端显示，6月21日，整存整取5年期及以下存款产品最高年利率为3.25%，之前最高年利率为3.85%；兴业银行深圳分行一款3年期定期存款产品利率由之前的3.9%下调至3.5%-3.7%。

中信建投证券指出，目前来看，商业银行长期限存款产品利率普遍下降，其中，四大行降幅更大；而一年期存款产品利率有升有降，四大行利率下降在10个基点（bp）左右，其他机构利率则上升5-15个基点不等。

分析师认为，存款定价机制调整是利率市场化大势所趋。在贷款市场报价利率（lpr）改革深化的背景下，调整存款定价机制可推动实际贷款利率下降，引导金融系统向实体经济让利。

华创证券首席宏观分析师张瑜强调，改革的意义大于调息的意义。“改革是主要目的，调息是小部分存款为满足新机制带来的附加影响，存款定价机制变化并不等于降息。”

她指出，对比贷款利率定价方式在2019年转换为“lpr+基点”后，存款端利率市场化进程始终是“晚了一步”。此次存款利率定价方式调整，基准利率为锚保证了存款基准利率的压舱石作用，加点形式定上限则有利于存款利率跟随贷款利率小步跟进，是利率市场化的温和一步。

就在6月21日，今年第六次lpr报价出炉，其中，1年期lpr为3.85%，5年期以上lpr为4.65%，两者均连续14个月不变。lpr最近一次调整是在2020年4月，当时一年期lpr由4.05%下调至3.85%，5年期以上lpr由4.75%下调至4.65%。

在分析师看来，导致lpr连续14个月“原地踏步”的一个重要原因在于商业银行面临净息差收窄的压力。上市银行年报显示，上海浦东发展银行净息差从2019年的2.27%下降到2020年的1.97%，中国工商银行净利息差从2019年的2.12%下降到2020年的1.97%。另外，央行货币政策执行报告显示，今年一季度，企业贷款加权平均利率4.63%，较去年四季度小幅上升了0.2个基点。

“在这背后，一季度商业银行净息差继续压降至2.07%，中小行压力尤大，城商行和农商行净息差已达历史低位。”张瑜说，净息差下降的原因，一方面是由于今年部分按揭贷款定价利率有小幅下调，另一方面是信贷结构调整增加了银行资产端的压力，比如房地产贷款集中度要求、经营贷流向调查等。

据中信建投的测算，假设存款只有活期和整存整取的定期存款，在此次存款利率定价机制更改后，绝大多数银行的存款成本将下降，平均降幅在0.57个bp，其中四大行成本平均下降0.35个bp，其他机构成本平均下降0.60个bp。

“本次存款利率定价机制调整，既确保银行贷款利率没有过快上升的情况下，也保持银行业合理的息差和盈利水平，对于确保银行对于实体经济持续的信贷投放和维护金融系统的稳健性至关重要。”中信建投表示。

6月18日召开的常务会议要求，今年要继续引导金融机构减费，鼓励免收支付账户提现手续费，将网络支付商户手续费降低10%，降低银行卡刷卡、自动取款机跨行取现手续费等，帮助小微企业、个体工商户降成本。

分析师指出，在降成本的背景下，如果银行负债（存款）成本居高不下，有可能传导到贷款环节，这样不利于银行降低对实体经济的融资成本。如果中长期存款利率有所下行，那么下行空间会传导到贷款环节，这样能够推动银行更好地降低对实体经济的融资成本。

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